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华泰期货国债日报20190312:短期机会或大于风险

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2019-03-12 08:17:27

类型:

日报

作者:徐闻宇 陈峤

文章来源:研究院

国债期货:3月谨慎看多 Q2谨慎看空

1.    2年期主力TS1906收盘跌0.04 %报100.30 元,成交量23手,增加8手,持仓量297手,减少2手。5年期主力TF1906收盘跌 0.09 %报99.50 元,成交量4803手,减少1639手,持仓量14063手,增加33手。10年期主力T1906收盘跌0.15 %报97.67 元,成交量36158手,减少16420手,持仓54108手,增加708手。

2.    央行:前两个月社会融资规模增速出现回升主要是由于宏观调控加大逆周期调节力度、货币政策传导出现边际改善的影响;剔除季节性因素后,票据正常增长,金融管理部门鼓励具有真实贸易背景的票据业务发展,同时也不会容忍票据融资套利情况。

3.    银保监会副主席周亮:今年不良处置力度可能进一步加大,为下一步金融长期可持续发展奠定良好基础。今年银保监会会在制度建设方面可能会有相关文件出台,但具体何时出台还要看市场情况。目前已提高了对小微企业不良贷款的容忍度,今年可能还要增加对小微企业不良贷款容忍度。

4.    银保监会副主席祝树明:在调研中感受到,融资难的问题已经逐步缓解,融资贵的问题也已断崖式下降;建议关注小微企业创新能力不足、投资不足的问题,因为这决定未来发展的潜力和源泉。

5.    2月乘用车销量122万辆,同比下降17.4%;2月份汽车销量148万辆,同比下降13.8%;中国1-2月新能源汽车销量同比增长98.9%,2月份单月销量同比增长53.6%。

6.    美联储主席鲍威尔表示,当前货币政策仍将保持不变,美联储将等待观察海外的情况,这表明美联储目前的暂停加息没有明确时间限制。

投资逻辑:  

国债期货:早盘在偏弱的金融数据影响下,期债出现明显强势,但是午盘受制于股债跷跷板效应而出现明显回落。短周期来说,我们认为长端利率的机会或大于风险,一方面美国2月非农数据远低于预期,若美联储继续放鸽,国内货币政策也有望跟随式继续放宽;另一方面,3月将进入到宏观数据验证期,前期靠预期上涨的风险资产或将要承?;久媸葑呷醯囊淮涡拚?,,这也将带来风险偏好的倾斜。风险则来自于猪价的走强,但是短期(3月)来说仍不足以成为货币政策的掣肘,因此利率也仍有下行空间与动力。不过在接近年中(5-6月)时刻我们需关注宏观经济的滞胀可能(猪价季节性上涨叠加上涨周期,CPI翘尾因素的支撑),对利率或也有偏强的负面影响。

策略:3月谨慎看多 Q2谨慎看空

风险点:经济环比反弹


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